Well, put shortly, the US economy would have collapsed, as liquidity would have disappeared and loans would be non-existent.  Other Western economies soon would have followed (assuming no bailouts anywhere) resulting in a collapse of the entire financial system.

Broken down more (I'll do a 'like you're 5' summary at the end):

US economy would continue to destabilize.  Institution after institution would fail.  With credit frozen, a vast majority of people wouldn't be able to afford necessities (I'm assuming there would be a run on the banks quite early, which would propagate the downward spiral).  Business credit would also be frozen, stopping product movement and essentially rendering companies large and small helpless.

Alternatively, instead of bailing out banks, they could have offered mortgage assistance, making citizens deal with the toxic assets.  On the other side, it would have preserved average family net worth in the long run.  The government also could have acquired the toxic assets at face value, which would reduce taxpayer risk.

Like you're 5: You don't have money to buy pizza, so the pizza guy can't buy ingredients to make pizza.  The ingredient man doesn't get paid because nobody makes pizza.  No ingredients get made.  The farmers don't have anyone to buy their food.  Everyone except the farmer starves.
හොඳයි, කෙටි කලකින්, ද්‍රවශීලතාවය නැති වී ණය නොපවතින බැවින් එක්සත් ජනපද ආර්ථිකය කඩා වැටෙනු ඇත. අනෙකුත් බටහිර ආර්ථිකයන් ඉක්මනින්ම අනුගමනය කරනු ඇත (කොතැනකවත් ඇපදීමක් නැතැයි උපකල්පනය කරයි) එහි ප්‍රතිඵලයක් ලෙස සමස්ත මූල්‍ය පද්ධතියම බිඳ වැටේ. තවත් බිඳ වැටුණි (මම &#39;ඔබ 5 වැනි&#39; සාරාංශයක් අවසානයේ කරන්නම්): එක්සත් ජනපද ආර්ථිකය දිගටම අස්ථාවර වනු ඇත. ආයතනයෙන් ආයතනය අසාර්ථක වනු ඇත. ණය කැටි කිරීමත් සමඟ, අතිමහත් බහුතරයකට අවශ්‍යතා ලබා ගැනීමට නොහැකි වනු ඇත (ඉතා ඉක්මනින් බැංකු මත ධාවනයක් සිදුවනු ඇතැයි මම උපකල්පනය කරමි, එය පහළට යන සර්පිලාකාරය ප්‍රචාරණය කරනු ඇත). ව්‍යාපාර ණය ද කැටි කරනු ඇත, නිෂ්පාදන චලනය නතර කරන අතර අත්‍යවශ්‍යයෙන්ම විශාල හා කුඩා සමාගම් අසරණ කරනු ඇත. විකල්පයක් ලෙස, බැංකුවලට ඇප දීම වෙනුවට, පුරවැසියන් විෂ සහිත වත්කම් සමඟ ගනුදෙනු කිරීමට සලස්වා උකස් ආධාර ලබා දිය හැකිය. අනෙක් අතට, එය දිගු කාලීනව සාමාන්‍ය පවුලේ ශුද්ධ වටිනාකම ආරක්ෂා කර ගැනීමට ඉඩ තිබුණි. බදු ගෙවන්නන්ගේ අවදානම අඩු කරන විෂ සහිත වත්කම් මුහුණත වටිනාකමින් රජයට ලබා ගත හැකිව තිබුණි. ඔබට වයස අවුරුදු 5 ට සමානයි: ඔබට පීසා මිලදී ගැනීමට මුදල් නැත, එබැවින් පීසා පුද්ගලයාට පීසා සෑදීමට අවශ්‍ය ද්‍රව්‍ය මිලදී ගත නොහැක. කිසිම කෙනෙක් පීසා හදන්නේ නැති නිසා අමුද්‍රව්‍ය මිනිසාට මුදල් ලැබෙන්නේ නැහැ. කිසිදු අමුද්‍රව්‍ය සෑදෙන්නේ නැත. ගොවීන්ට ඔවුන්ගේ ආහාර මිලදී ගැනීමට කිසිවෙක් නැත. ගොවියා හැර අන් සියල්ලන්ම කුසගින්නේ සිටිති.