Газпром GAZP вчера завершил размещение пятилетних еврооблигаций, номинированных в швейцарских франках, маркетинг которых проводился в начале прошлой недели. Выпуск объемом CHF 500 млн. был размещен по доходности 2,75% (предварительный ориентир составлял 2,875-3,000%), что соответствует спреду к среднерыночным свопам в 311 б. п. Структуру книги заявок организаторы пока не раскрыли, но учитывая то, что на размещение бумаги в одной юрисдикции потребовалось полторы недели, можно предположить участие большого количества розничных инвесторов.    Сопоставимый выпуск Казахских железных дорог КТЖ-22 котируется со спредом ASW+430 б. п., а небольшой неликвидный выпуск РЖД-21 - со спредом ASW+260 б. п. Краткосрочные выпуски КТЖ-19 и Газпром-19, номинированные в швейцарских франках, котируются со спредом в 100 б. п.    В 2016 году Газпром разместил на рынке всего два выпуска еврооблигаций: в евро и в швейцарских франках. По нашим прогнозам, в 2017 году свободные денежные потоки Газпрома будут отрицательными (приблизительно минус $6 млрд.). Учитывая большой объем погашений облигаций в 2017-2020 годах, мы ожидаем существенного увеличения активности компании на первичных рынках облигаций в следующем году и возобновления новых размещений в долларах, принимая во внимание глубину долларового сегмента рынка и хороший спрос на первичные размещения качественных российских эмитентов со стороны долгосрочных институциональных инвесторов в конце 2016 года. Последний раз Газпром размещал долгосрочные долларовые еврооблигации в начале 2013 года, говорится в обзоре Sberbank Investment Research. 