als_Latn dik_Latn sag_Latn
Warren Buffet (1992 Raporti vjetor) tha
Vlera e çdo aksioneve, obligacion apo biznes sot është vendosur nga flukset monetare hyrëse dhe dalëse - skontuar në një normë të përshtatshme të interesit - që mund të pritet të ndodhë gjatë jetës së mbetur të aktivit.
Warren Buffet ka qenë fokusuar në aftësinë e kompanisë për të gjeneruar Flukset pagesë Cash. Pse e bën këtë të vërtetë rëndësi? Ky artikull do të përqëndrohet në të kuptuarit se çfarë “Flukset pagesë Cash” janë në përgjithësi dhe pse FCFF duhet të përdoren për të matur performancën operativ të kompanisë. Ky artikull është i strukturuar sipas më poshtë –
- Çfarë është Flukset Pa pagesë Cash ose FCFF
- Përkufizimi laik i Lirë Cash Flow
- FCFF Formulat – Formula analist-së
- FCFF Shembull në Excel
- Analiza e FCFF Alibaba-së (FCFF pozitiv dhe firmë në rritje)
- Analiza e Box FCFF (FCFF negative dhe firmë në rritje)
- Pse Pa pagesë Cash Flow për Firma (FCFF) Çështje të
#1 – Çfarë është Free Flow Cash për Firma ose FCFF
Në mënyrë për të fituar një intuitive kuptojnë e Lirë Cash Flow për Firma (FCFF), le të supozojmë se ka një djalë të quajtur Peter që filloi biznesin e tij me një kapital fillestar të kapitalit (le të supozojmë $500,000) dhe ne gjithashtu të supozojmë se ai merr një kredi bankare të një tjetër $500,000 kështu që kapitali i përgjithshëm i tij i financave qëndron në $1000,000 ($1 milion).
- Biznesi do të fillojnë të fituar të ardhura dhe nuk do të ketë disa shpenzime të lidhura.
- Si për të gjitha bizneset, Biznesi i Pjetrit gjithashtu kërkon që shpenzimet kapitale të mirëmbajtjes konstante në asetet çdo vit.
- Borxhi Capital ngritur në vitin 0 është $500,000
- Equity Capital ngritur në vitin 0 është $500,000
- Nuk ka rrjedhës së parasë nga operacionet dhe rrjedhën e parave nga investimet si biznesit është ende për të filluar
Skenë # 1 – Biznes Pjetrit me të ardhurat jo të mjaftueshme
Vit 1
- Ne supozojmë se biznesi sapo ka filluar dhe gjeneron një modest $50,000 në vitin 1
- Rrjedha e parasë nga Investimet në Pasurive është më i lartë në $800,000
- Pozicioni neto Cash në fund të vitit është $250,000
Vit 2
- Le të supozojmë se biznesi i Pjetrit gjeneruar vetëm $100,000 në Viti 2
- Veç kësaj, në mënyrë që të ruajë dhe të drejtuar biznesin, ai ka nevojë për të investuar rregullisht në asetet (mirëmbajtje capex) i $600,000
- Çfarë mendoni se do të ndodhë në një situatë të tillë? A mendoni Cash në fillim të vitit është i mjaftueshëm?- MOS.
- Peter do të duhet të ngrejë një tjetër grup të kapitalit – këtë herë le të supozojmë ai ngre një tjetër $250,000 nga banka
Vit 3
- Tani le të analizojë një situatë theksoi për Peter . Duke supozuar se biznesi i tij nuk është duke bërë mirë si pritej dhe ishte në gjendje të gjenerojnë vetëm $100,000
- Edhe, siç është diskutuar më herët, shpenzimet kapitale mirëmbajtje nuk mund të shmanget, Peter duhet të shpenzojnë një tjetër $600,000 për të mbajtur asetet drejtimin.
- Peter do të kërkojë një tjetër grup të financim i jashtëm në shumën $500,000 për të mbajtur operacionet drejtimin
- Financimi i borxhit i një tjetër $250,000 në normë relativisht të lartë dhe i Pjetrit investon tjetër $250,000 si kapital
Vit 4
- Përsëri në vitin 4, Biznesi i Pjetrit ishte në gjendje të gjenerojnë vetëm $100,000 si rrjedhat e parasë nga operacionet
- Shpenzimet kapitale Mirëmbajtja (i pashmangshëm) është në $600,000
- Peter kërkon një tjetër grup të financimit të $500,000. Këtë herë, le të supozojmë se ai nuk ka ndonjë shumë si kapital. Ai përsëri i afrohet bankën për një tjetër $500,000. Megjithatë, këtë herë banka bie dakord të japë atij hua me një normë shumë të lartë (dhënë biznesit nuk është në gjendje të mirë dhe të ardhurat e tij janë të pasigurt)
Vit 5
- Megjithatë përsëri, Pjetri ishte vetëm në gjendje të gjenerojnë $100,000 si rrjedhat e parasë nga operacionet kryesore
- Shpenzimet kapitale që është e pashmangshme ende qëndron në $600,000
- Kjo kohë Banka pranon të dhënë ndonjë kredi të mëtejshme!
- Peter nuk është në gjendje për të kryer përpara të biznesit për një vit tjetër dhe fotografi për falimentimin!
- Pas paraqitjen e falimentimit, Asetet e biznesit Peters janë likuiduar (i shitur) në $1,500,000
Sa banka merr?
Banka i ka dhënë një hua totale e $1500,000. Që Banka ka të drejtën e parë për të rimarrë shumën e tyre të kredisë, shuma e marrë në likuidim do të përdoret për herë të parë për të shërbyer Bankën dhe Peter do të marrin shumën e mbetur të tepërt (nëse ndonjë). Në këtë rast, Banka ishte në gjendje të mbulojë shumën e tyre të investuar si vlera e likuidimit të aseteve Pjetrit është në $1,500,000
Sa Peter (pjesëtar) merr?
Peter ka investuar kapitalin e vet (barazia) i $750,000. Në këtë rast Pjetri nuk merr para sa të gjithë shumën likuiduar shkon në shërbejnë të bankës. Ju lutem vini re kthimin për aksionarin (Peter) është zero.
Skenë # 2 – Pjetrit Biznes Rritet dhe shfaqje të ardhurat e përsëritur
Le të marrë një tjetër rast studimor ku biznesi i Pjetrit nuk është duke bërë keq dhe është Infact në rritje çdo vit.
- Biznesi i Pjetrit në mënyrë të qëndrueshme rritet nga ZKF e $50,000 në vitin 1 për ZKF e 1,500,000
- Peter ngre vetëm $50,000 në vitin 2 për shkak të kërkesave të likuiditetit
- Pas kësaj ai nuk ka nevojë për ndonjë grup tjetër të rrjedhës së parasë prej financimit të “mbijetoj” vitet e ardhshme
- Ending holla për Kompaninë Pjetrit rritet në $1350,000 në fund të vitit 5
- Ne e shohim se të holla tepërt është pozitiv (CFO + CFI) nga viti 3 dhe po është në rritje çdo vit.
Sa banka merr?
Banka i ka dhënë një hua totale e $550,000. Në këtë rast, Biznesi i Pjetrit është duke bërë mirë dhe gjenerimin e flukseve pozitive të parasë, ai është në gjendje për fitim të kredisë bankare së bashku me interesin, brenda afatit kohor të rënë dakord reciprokisht.
Sa Peter (pjesëtar) merr?
Peter ka investuar kapitalin e vet (barazia) i $500,000. Peter ka 100% Pronësia në firmë dhe kthimit të tij të kapitalit të vet tani do të varet në vlerësimin e këtij biznesi që gjeneron flukse pozitive të parasë.
# 2 – Përkufizimi laik i Lirë Cash Flow për Firma (FCFF)
Në mënyrë që të vlerësojmë përkufizimin e laik i Rrjedhës Pa pagesë Cash ose FCFF, ne duhet të bëjmë një një krahasim të shpejtë të Studimit të Rastit 1 dhe Studimi i rastit 2 (diskutuar më lartë)
Mësime nga të dy studimeve të rastit
- Nëse holla tepërt (CFO + CFI) është pozitiv dhe në rritje, atëherë kompania ka vlerë
- Nëse Cash Teprica (CFO + CFI) është negativ për një periudhë të zgjatur kohe, pastaj kthimi për aksionarin mund të jetë shumë e ulët apo më afër zero
Përkufizimi intuitiv i Lirë Rrjedhës së Parasë – FCFF
Përgjithësisht “Cash Teprica” nuk është tjetër vetëm Pa pagesë Cash Flow në firmë ose FCFF. DCF vlerësim fokusohet në flukset e mjeteve monetare të gjeneruara nga Aseteve Operative të biznesit dhe se si ajo mban këto aktive (CFI).
FCFF = rrjedhës së parasë nga operacionet (CFO) + Rrjedhja e parasë nga investimet (CFI)
Një biznes gjeneron mjete monetare nëpërmjet operacioneve të saj e përditshme të furnizimin dhe shitjen e mallrave ose shërbimeve. Disa të holla ka për të shkuar mbrapa në biznes për të ripërtërirë asetet fikse dhe kapital mbështetje pune. Nëse biznesi është duke bërë mirë, ajo duhet të gjenerojë para në dorë mbi dhe mbi këto kërkesa. Çdo të holla shtesë është i lirë për të shkuar në borxh dhe të zotëruesve të kapitalit. Para shtesë është i njohur si Rrjedhat Pa pagesë Cash
#3 – Pa pagesë Cash Flow – Formula analist-së
Pa pagesë formulë Cash Flow mund të përfaqësohet në vijim tre mënyra -
1) FCFF Formula duke filluar me EBIT
Pa pagesë Cash Flow tek Firma ose FCFF = EBIT x (1-Norma e tatimit) + Akuzat jo Cash + Ndryshimet në kapitalin punues – Shpenzimet Kapitale
2) Formula FCFF duke filluar me të ardhurat neto
Të ardhurat neto + Amortizim & amortizim + Interesi x (1-tatim) + ndryshimet në kapitalin punues – Shpenzimet Kapitale
3) FCFF Formula duke filluar me EBITDA
EBITDA x (1-Norma e tatimit) + (Dep & Amortizim) Norma e tatimit x + ndryshimet në kapitalin punues – Shpenzimet Kapitale
Unë do ta lë atë për ju për të pajtuar një formulë me një tjetër. Kryesisht ju mund të përdorni ndonjë nga formulat e dhëna FCFF. Si analist ekuitetit, i gjetur më të lehtë për të përdorur formulën që filloi me EBIT.
Shënime shtesë mbi FCFF Formula Artikujve
Të ardhurat neto
- Të ardhurat neto është marrë direkt nga Pasqyra e të ardhurave.
- Ajo përfaqëson të ardhurat në dispozicion për aksioneri-së pas taksave, amortizim, amortizim, Shpenzimet e interesit dhe pagesa për dividentët e preferuar
Akuzat jo Cash
- Akuzat jo cash janë artikuj që ndikojnë në të ardhurat neto, por nuk përfshijnë pagesën e parave të gatshme. Disa nga pikat e përbashkëta jo-monetare janë të shënuara më poshtë
Pas interesit të taksave
- Që interes është taksave deductible, pas-tatimit e interesit është shtuar përsëri në të ardhurat neto
- Kostoja e interesit është një e rrjedhës së parasë për një nga palëve të interesuara-ta e firmës (mbajtësit e borxhit) dhe kështu, formon nje pjese te FCFF
Shpenzimet Kapitale
- Investimi në aktive fikse është rrjedhje të holla e nevojshme për të kompanisë për të ruajtur dhe të rritet operacionet e saj
- Është e mundur që një kompani fiton pasuri pa shpenzuar të holla duke përdorur aksioneve ose borxhit
- Analisti duhet të rishikojë shënime, si këto blerjet e aseteve nuk mund të ketë përdorur të holla në të kaluarën, por mund të ndikojnë në parashikimin e FCFF ardhmen
Ndryshimi në kapitalin punues
- Ndryshimet e kapitalit punues që ndikojnë FCFF janë sende të tilla si inventarët, Llogarive të arkëtueshme dhe llogaritë e pagueshme.
- Ky përkufizim i kapitalit të punës përjashton paraja dhe ekuivalentët dhe borxhin afatshkurtër (shënime për t'u paguar dhe pjesa afatshkurtër e borxhit afatgjatë të pagueshme).
- A nuk përfshijnë jo-veprojnë aktivet dhe detyrimet aktuale, e.g. dividentët etj pagueshme
# 4 – FCFF Shembull në Excel
Me kuptimin mësipërm të formulës, na le të shohim tani në shembullin e punës së llogaritjes Flukset Pa pagesë Cash. Le të supozojmë që ju keni qenë të dhënë bilanc dhe Pasqyrën e të Ardhurave për një kompani siç parashikohet më poshtë. Ju mund të shkarkoni FCFF Excel Shembull këtu
Llogaritni FCFF (Pa pagesë Cash Flow në firmë) për vitin e 2008
Zgjidhje
Le të përpiqen për të zgjidhur këtë problem duke përdorur qasje EBIT.
Formula FCFF = EBIT x (1-tatim) + Dep & Amort + Ndryshimet në kapitalin punues – Shpenzimet Kapitale
EBIT = 285, norma e tatimit është 30%
EBIT x (1-tatim) = 285 x (1-0.3) = 199.5
Zhvlerësimi = 150
Ndryshimet në kapitalin punues
Shpenzimet Kapitale = ndryshim në Bruto Afatgjata Materiale Pronës (PPE bruto) = $1200 – $900 = $300
FCFF = 199.5 + 150 – 75 – 300 = -25.5
Llogaritja Pa pagesë Cash Flow në firmë është mjaft i hapur. Pse nuk ju të llogaritur FCFF duke përdorur dy formula të tjera FCFF – 1) Duke filluar me të ardhurat neto 2) Duke filluar me EBITDA
#5 – Alibaba FCFF – Pozitiv dhe Rritja FCFF
Në 6 maj, 2014, Kineze peshë e rëndë E-commerce Alibaba paraqitur Dokumenti i regjistrimit për të shkuar në publik në SHBA në atë që ndoshta nëna e të gjitha ofertat publike fillestare në historinë e SHBA. Alibaba është një subjekt mjaft i panjohur në SHBA dhe rajone të tjera, megjithëse madhësia e saj masiv është i krahasueshëm apo edhe më të mëdha se Amazon ose eBay. I përdorur Zbritur qasje Cash Flow për Vlerësimi Alibaba-së dhe gjeti se kjo kompani e mahnitshme është vlerësuar në $191 miliardë dollarë!
Për Alibaba DCF, Unë kisha për të parashikuar pasqyrat e saj financiare dhe pastaj të llogaritur Flow Pa pagesë Cash në firmë. Ju mund të shkarkoni Alibaba Model Financial këtu
Paraqitur më poshtë është Pa pagesë Cash Flow në Firma e Alibaba. Pa pagesë rrjedhës së parasë janë të ndarë në dy pjesë – një) FCFF historik dhe b) Parashikimi FCFF
- Historik FCFF është arritur në nga pasqyrën e të ardhurave, Bilanci i gjendjes dhe flukset e mjeteve monetare të kompanisë nga Raportet Vjetore
- Parashikimi FCFF llogaritet vetëm pas parashikimit Pasqyrat Financiare (ne e quajmë këtë si përgatitjen e modelit financiar) Modelimi financiar është pak i ndërlikuar dhe unë nuk do të diskutojnë detajet e Modelimi Financiar në këtë artikull.
- Ne konstatojmë se Alibaba-it pagesë Cash Flow janë në rritje vit pas viti
- Në mënyrë që të gjeni vlerësimin e Alibaba, ne duhet të gjejmë vlerën aktuale të të gjitha viteve të ardhshme financiare (në përjetësi)
#6 – Box FCFF – Negativ dhe rritje
Më 24 mars,2014, Kompania Online magazinimit Box paraqitur kërkesa për një IPO dhe zbuloi planet e saj për të rritur 250 milion USD. Kompania është në garë për të të jetë ndërtuar më të madhe platformë magazinimit cloud dhe ajo konkuron me biggies si Google Inc dhe rivalit të tij, Dropbox. Në rast se ju dëshironi të kuptoni më tej se si Box është vlerësuar, ju lutem referojuni në artikullin tim mbi Box IPO Vlerësimi
Më poshtë janë projeksionet e Box FCFF për tjetër 5 vjet
- Box është një rast klasik i rritjes së lartë cloud kompani e cila është e mbijetuar për shkak të Cash Flow nga Financimin (referohen rast studimor # 1)
- Box po rritet me një ritëm shumë të shpejtë dhe duhet të jetë në gjendje të gjenerojnë pagesë flukseve monetare të shkuar përpara.
- Që Box FCFF është negative për tjetër 5 vjet, ajo nuk mund të jetë i mençur për ne për të llogaritur vlerën e Kutisë duke përdorur të zbritur qasje Cash Flow. Në këtë qasje të rastit duke përdorur Vlerësimi relative është sugjeruar.
- Unë jam mjaft i frikësuar i këtij IPO dhe Infact shkroi një artikull në Më i lartë 10 Detajet scariest e Box IPO. Ju lutem vini re se një nga detajet scariest në Box IPO është kompani e Negativ Pa pagesë Cash Flow.
# 7 – Pse Pa pagesë Cash Flukset Matter
- EPS mund të tweaked por FCFF nuk mund - Edhe pse EPS është përdorur gjerësisht për të matur performancën e kompanisë, megjithatë, EPS mund të tweaked lehtë (për shkak të politikave gimmicks kontabilitetit) nga menaxhmenti dhe mund të mos e nevojshme të jetë masë e mirë për performancën. Ajo është këshilluar mirë për të përdorur një masë e cila është e lirë nga gimmicks kontabilitetit. Pa pagesë rrjedhës së parasë për firmë mund të jetë një masë e tillë që nuk mund të manipulohet nga ndryshime të Kontabilitetit.
- Nuk mund të bëhem bankrot shpejt nëse FCFF pozitiv dhe në rritje – Kompanitë që prodhojnë nivele vazhdimisht më të larta dhe në rritje të flukseve pagesë në para të gatshme nuk kanë gjasa për të shkuar bust çdo kohë të afërt dhe investitorët duhet të marrin këtë në konsideratë ndërsa investuar në firmën.
- Tregues i mirë për investitorët që kërkojnë vlerësimin e kapitalit – Për investitorët e rritjes të orientuar, kompanitë me të larta rrjedhat e Lira në para të gatshme janë të mundshme për të investuar paratë e tyre të lirë për shpenzimet kapitale që janë të nevojshme për të rriten bizneset e tyre thelbësore. Nivelet në rritje të flukseve pagesë në para të gatshme në përgjithësi janë një tregues i shkëlqyer i të ardhurave fitoret e ardhshme.
- Tregues i mirë për Investitorët kërkojnë dividentët e rregullta – Për investitorët ardhura, Pa pagesë flukseve të mjeteve monetare mund të jetë një tregues i besueshëm i aftësisë së kompanisë për të mbajtur divident e saj apo edhe të rritur pagim saj.
Përfundim
Vërejmë se të holla tepërt të krijuara nga kompania (CFO CFI) mund të përafrohet si Pa pagesë Cash Flow në firmë. Ne gjithashtu theksohet se EPS nuk mund të jetë masë e mirë për të vlerësuar performancën e kompanisë si ajo është e ndjeshme ndaj marifeteve të kontabilitetit nga menaxhmenti. Një mënyrë e mirë për të matur performancën e kompanisë është për të llogaritur Pa pagesë Cash Flow ndaj firmës (FCFF) si ajo duket në aftësinë e kompanisë për të mbijetuar dhe të rriten pa burimet e jashtme të financimit (kapitali neto ose të borxhit). Skontuar të gjitha Flow ardhmja Pa pagesë Cash na me Vlerën e Ndërmarrjeve të firmës. Përveç kësaj, FCFF nuk është përdorur gjerësisht vetëm nga investitorët e rritjes (në kërkim të fitimit në kapital) por edhe nga ana e investitorëve të ardhura (në kërkim të dividendëve të rregullta). Pozitiv dhe në rritje FCFF nënkupton një të ardhme të shkëlqyer fituar aftësitë, megjithatë, FCFF negativ dhe i ndenjur mund të jetë një shkak i shqetësuar për biznesin.
Çfarë është Next?
Nëse keni mësuar diçka të re ose të gëzuar postin, ju lutem të lënë një koment më poshtë. Më lejoni të dinë se çfarë mendoni. Shumë faleminderit dhe marrin kujdes.
als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn fao_Latn als_Latn als_Latn als_Latn fao_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn fao_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn fao_Latn als_Latn als_Latn als_Latn fao_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn deu_Latn als_Latn als_Latn als_Latn ltz_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn als_Latn