De derde variant voor ‘voorlopig wijzigen we de ingezette koers niet’ was te horen toen Powell zei dat ‘het verband tussen lage rentes en koersen op de financiële markten waarschijnlijk niet zo sterk is als dat mensen denken.” Dat is een belangrijke opmerking omdat wat Powell in feite zegt, is dat ook als de aandelenkoersen te hoog zouden zijn, dat niet door het Fed-beleid komt. De bank kan er dus mee doorgaan zonder te vrezen dat haar beleid tot een zeepbel leidt.
Maar het is niet alleen dat de Fed duidelijk maakte dat de belofte dat ze niet eens nadenkt over wanneer na te denken over renteverhogingen nog steeds opgaat. Powell hintte er ook op dat de Fed het monetaire beleid verder kan verruimen, dus de rente verder verlagen en/of meer activa opkopen op de beurzen. “Als werkgelegenheid en inflatie niet voldoende snel naar de niveaus bewegen die wij nastreven, dan kunnen we aangeven dat we het beleid nog ruimer zullen maken”, zei hij.
Iets wat roet in het eten kan gooien, de Fed kan dwingen toch na te gaan denken over renteverhogingen, zeg maar, is als de inflatie zou stijgen de komende tijd. Herstel, dat is wat in theorie roet in het eten kan gooien. In de praktijk niet want Powell was helder. De inflatie zal de komende maanden stijgen door een statistisch effect (prijzen worden vergeleken met een veel lagere basis 12 maanden geleden). Dat is een tijdelijk effect, aldus de Fed-aanvoerder. En als de prijzen later in het jaar stijgen omdat de economie goed op gang komt, zoals de Fed verwacht, dan nog zal dat voor de bank geen reden zijn na te gaan denken over renteverhogingen; ook dat zullen we als een tijdelijk fenomeen beschouwen, aldus Powell.
Meer in het algemeen: de Fed zou een hogere inflatie verwelkomen, niet vrezen. “We weten wat te doen als de inflatie te hoog wordt, het is veel lastiger om te gaan met te lage inflatie”, klonk het uit zijn mond. Mocht het tot dan toe niet duidelijk zijn geweest: de belofte van 10 juni 2020 geldt onverminderd, wat er ook gebeurt, zou ik bijna willen zeggen.
Met betrekking tot inflatie was het adagium ‘voorkomen is beter dan genezen’ de regel waar de Fed, en andere centrale banken wat dat betreft, zich aan hielden in het verleden. Het mag nu wel duidelijk zijn dat dat veranderd is in ‘genezen is beter dan voorkomen’.