IMF vindt aandelenmarkten overgewaardeerd | De Tijd
IMF vindt aandelenmarkten overgewaardeerd
Handelaars op de vloer van de beurs van New York ©REUTERS
06 april 2021 Vandaag om 16:38
Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) maakt zich zorgen over het toenemende risicogedrag van beleggers.
IMF verwacht hoogste economische groei sinds 1976
'De ongeëvenaarde stimulus van het economisch beleid kan onbedoelde gevolgen hebben: overdreven risicogedrag en overgewaardeerde markten.' Dat zegt het IMF in een rapport over financiële stabiliteit. De instelling merkt op dat de beurzen sinds het derde kwartaal van 2020 'agressief' zijn gestegen. 'De aandelenmarkten noteren nu op niveaus die significant hoger zijn dan de niveaus die zijn gebaseerd op fundamentals.'
Het IMF ziet verscheidene signalen van toenemend risicogedrag op de aandelenmarkten. Het verwijst naar de spectaculaire stijging van de Amerikaanse winkelketen GameStop in januari, de recente ondergang van het private fonds Archegos en de toenemende populariteit van spacs (blancochequebedrijven).
Als ook rekening wordt gehouden met de lage rente, is de overwaardering wellicht minder uitgesproken.
Toch verwacht het IMF geen forse daling van de aandelenmarkten in de nabije toekomst. 'Als ook rekening wordt gehouden met de zeer lage reële langetermijnrente, is de overwaardering wellicht minder uitgesproken. Dat suggereert dat de waarderingen van risicoactiva nog een tijd hoog kunnen blijven, zo lang de rente laag blijft.'
Het is niet de eerste keer dat het IMF waarschuwt voor dure aandelenmarkten. Ook andere internationale instellingen hebben al onderstreept dat de beurzen zich hebben losgekoppeld van de reële economie.
Pensioenfondsen en verzekeraars nemen meer risico's.
Het risicobedrag is volgens het IMF niet alleen merkbaar op de aandelenmarkten. 'Pensioenfondsen investeren een groter deel van hun middelen in alternatieve activa, zoals private equity (niet-beursgenoteerde aandelen), infrastructuur en vastgoed. Dat zijn strategieën met een grotere hefboom en een hoger liquiditeitsrisico. Verzekeraars investeren meer dan vroeger in minder liquide en risicovollere bedrijfsobligaties met een lagere rating.'
Het IMF ziet nog een belangrijk risico voor de financiële stabiliteit: kapitaalvlucht uit de groeilanden als de Amerikaanse langetermijnrente zou blijven stijgen. Sommige beleggers hebben sinds begin dit jaar kapitaal gerepatrieerd uit de groeilanden, omdat Amerikaanse obligaties door de recente rentestijging relatief aantrekkelijker zijn geworden.
De niet-financiële bedrijven komen met te veel schulden uit de pandemie.
Een ander aandachtspunt is de sterk gestegen schuldgraad van ondernemingen. 'De niet-financiële bedrijven komen met te veel schulden uit de pandemie', zegt het IMF. 'De liquiditeitsproblemen zijn hoog blij kleine bedrijven in de meeste sectoren en in veel landen. De solvabiliteitsproblemen zijn hoog bij kleine ondernemingen maar ook merkbaar bij middelgrote en zelfs grote ondernemingen in de meest getroffen sectoren.'