Geplaatst op 7 mei 2015 14:30
"Hoewel risicovoller zijn achtergestelde obligaties van financiële instellingen ook aantrekkelijk," zegt Han Dieperink van Rabobank.
Couponnetjes knippen was technologisch al achterhaald, financieel is het inmiddels ook folklore. Inkomen trekken uit veilige staatsobligaties is anno 2015 zo goed als onmogelijk.
Financiële repressie dwingt vermogensbeheerders creatiever manieren te bedenken om inkomen uit beleggingsportefeuilles te halen. Specialisten Maarten Kneepkens, Michel Alofs, Hand Dieperink en Ian Kelly denken mee.
Rabo private banking & retail
Opportunistischer beleggen
"Het hangt er natuurlijk vanaf hoe groot en zeker het inkomen moet zijn, maar het is niet eenvoudig om te leven van een inkomstenportefeuille. Het rendement van de Europese investment grade obligatiebenchmark is 46 basispunten. Begin dit jaar was dat bijna het dubbele. De rente is hard gedaald. Als je het puur moet hebben van deze index, dan moet je de ambities voor de toekomst lager stellen."
"We vullen onze inkomstenportefeuilles met obligatiefondsen die ietwat opportunistischer beleggen, ook buiten de eurozone kijken en met inflatiegerelateerde obligaties. Van covered bonds nemen wij afscheid, doordat de yield stevig is gedaald naar gemiddeld 0,25%. Als het rendement na aftrek van kosten negatief is, en je verwacht een rentestijging, dan moet je eruit."
"De economische convergentie in Europa biedt kansen. De rente in Spanje en Italië is sterk gedaald, maar ligt nog altijd hoger dan in Duitsland en Nederland. Het rendement van dertigjarige obligaties uit de periferie met een effectief rendement van circa 2% is in verhouding tot de 0,6% in Duitsland nog altijd aantrekkelijk. Hoewel risicovoller zijn achtergestelde obligaties van Europese financiële instellingen ook aantrekkelijk."
"Banken bouwen momenteel risico's af, en zijn vanwege Basel III bezig met het versterken van buffers en balansen. Dat leidt op termijn tot betere balanswaarden, en dus waarschijnlijk tot een lagere rente."
"Inflatiegerelateerde obligaties zijn een potentiële tweetrapsraket. Inflatie is vanwege de gedaalde olieprijs en de recent relatief sterke euro in Europa goedkoop geprijsd, terwijl de ECB-pogingen doet de inflatie op te drijven. De ECB mag inflatielinkers opkopen, dus kan zelf de inflatieverwachtingen sturen. Deze obligaties zijn met name uitgeven door Duitsland en Frankrijk, maar vooral de Italiaanse zijn interessant."
"Een flink deel van de positieve rendementen is toe te schrijven aan Italiaanse inflatielinkers, die zowel van de Europese convergentie als hogere inflatieverwachtingen profiteren."
"Vooropgesteld dat een inkomstenbelegger de hogere risico's van aandelen voor lief wil nemen, bieden dividendaandelen een inkomstenbron. Buiten Europa trekken obligaties uit de VS de aandacht, hoewel het land mogelijk een renteverhoging wacht dit jaar. In andere landen in de wereld kan de rente verder omlaag, zoals recent in Australië en Rusland. Wereldwijd zijn al veertig landen dit jaar overgegaan tot monetaire verruiming."